Růst hodnoty účtu není automaticky výnos investice. Pokud pošlete další peníze, účet může výrazně vyrůst i bez jediného zisku. A naopak můžete prodělat v korunách, přestože sledovaná strategie za stejné období vykazuje kladné procento. Rozhoduje, kdy a kolik jste investovali a jakou metodu výpočtu používáte.
Vysvětlíme rozdíl mezi korunovým ziskem, časově váženým výnosem TWR a osobním peněžně váženým výnosem. Dostanete jednoduchou tabulku pro XIRR i model, ve kterém strategie získá 8 %, ale investor ztratí 2 000 Kč. Postupy a dokumentace byly ověřeny 14. 9. 2026; příklady nejsou skutečnou historií fondu.
Začněte ziskem v korunách
Základní výpočet pro sledované období zní: konečná hodnota plus výběry minus vklady minus počáteční hodnota. Pokud začínáte od nuly, poslední položka odpadá. Do konečné hodnoty zahrňte cenné papíry i investiční hotovost, jestliže měříte celý účet.
Modelově vložíte během roku 120 000 Kč, vyberete 10 000 Kč a na konci máte 118 000 Kč. Výsledek je 118 000 + 10 000 − 120 000 = 8 000 Kč. To je peněžní zisk při správném zahrnutí všech toků. Samotná konečná hodnota nižší než součet vkladů zde neznamená ztrátu.
Procento se musí vztahovat ke správnému kapitálu a době. Vydělit 8 000 celkovými vklady dává užitečný jednoduchý poměr, ale neřeší, zda peníze pracovaly celý rok, nebo jen poslední měsíc. Při pravidelném investování tento rozdíl rychle získává význam.
Také oddělte hotovostní příjem z investice od nového vkladu zvenku. Dividenda, která zůstala na brokerském účtu, je součástí jeho výsledku, nikoli další peníze poslané investorem. Její nesprávné označení za vklad by zisk uměle snížilo.
Model: strategie plus osm procent, investor v minusu
Na začátku modelového roku vložíte 100 000 Kč. V prvním období hodnota vzroste o 20 % na 120 000 Kč. Potom přidáte dalších 100 000 Kč, takže účet má 220 000 Kč. Ve druhém období přijde pokles o 10 % a konečná hodnota je 198 000 Kč.
Celkem jste poslali 200 000 Kč a máte 198 000 Kč. Osobní peněžní ztráta tedy činí 2 000 Kč. Strategie přitom prošla růstem 20 % a následným poklesem 10 %. Složený výsledek jednotky investované od začátku je 1,20 × 0,90 − 1 = +8 %.
Obě čísla mohou být správná. Větší část kapitálu byla vystavena druhému, ztrátovému období. Původních 100 000 Kč by bez dalšího vkladu skončilo na 108 000 Kč. Dodatečných 100 000 Kč však pokleslo na 90 000 Kč. Součet obou částí dává právě 198 000 Kč.
| Událost | Hodnota před vnějším tokem | Vklad investora | Hodnota po události |
|---|---|---|---|
| Začátek | 0 Kč | 100 000 Kč | 100 000 Kč |
| Růst o 20 % | 120 000 Kč | 100 000 Kč | 220 000 Kč |
| Následný pokles o 10 % | 198 000 Kč | 0 Kč | 198 000 Kč |
TWR měří průběh strategie
Časově vážený výnos rozdělí sledování na úseky oddělené vnějšími vklady a výběry. Výnosy těchto úseků se geometricky spojí. Tím omezuje přímý vliv toho, že investor v určitém okamžiku poslal více peněz. Je vhodný například pro srovnání průběhu strategie s odpovídajícím benchmarkem.
Pro přesný výpočet potřebujete hodnotu portfolia u hranic jednotlivých toků, nejen jejich data. V našem příkladu známe 120 000 Kč před druhým vkladem i 220 000 Kč po něm. Pokud byste tyto hodnoty smíchali, vypočtený růst by obsahoval i nové peníze.
TWR není odpovědí na každou otázku. Neříká přímo, jakým ročním tempem se zhodnotily všechny vaše nepravidelně vložené koruny. Pro osobní načasování a velikost investic potřebujete jiný pohled. Rozdíl mezi TWR a MWR výslovně rozlišuje například dokumentace PortfolioAnalyst od Interactive Brokers.
Pokud porovnáváte TWR svého účtu s indexem, použijte stejné období, měnu a zacházení s dividendami. Cenový index bez dividend není stejným benchmarkem jako celkový výnos akumulačního fondu. Samotná shoda slov „S&P 500“ v názvu dvou grafů nestačí.
XIRR: osobní výnos z dat a částek
XIRR hledá roční vnitřní výnosové procento pro peněžní toky, které nemusí být pravidelné. Microsoft uvádí použití skutečných dat s rokem o 365 dnech. Funkce potřebuje alespoň jeden kladný a jeden záporný tok. Pro běžný výpočet z pohledu investora pište vklady se záporným znaménkem.
V modelu použijeme začátek 1. 1. 2025, druhý vklad 2. 7. 2025 a ocenění 1. 1. 2026. Poslední řádek +198 000 Kč není tvrzení, že jste skutečně všechno prodali. Je to ukončovací hodnota držené investice pro potřeby výpočtu k danému dni.
| Datum – sloupec A | Tok – sloupec B | Význam |
|---|---|---|
| 1. 1. 2025 | −100 000 | První peníze vložené zvenku |
| 2. 7. 2025 | −100 000 | Druhý vklad |
| 1. 1. 2026 | +198 000 | Celková hodnota na konci sledování |
Pro tabulku se záhlavím v prvním řádku použijte v anglické syntaxi =XIRR(B2:B4,A2:A4). Podle místního nastavení může být oddělovačem argumentů středník. Výslednou buňku naformátujte jako procenta. V tomto konkrétním modelu vyjde přibližně −1,33 % ročně.
Výsledek není shodný s jednoduchým poměrem −2 000 / 200 000 = −1 %. XIRR zohledňuje také kratší dobu působení druhého vkladu. Není shodný ani s TWR +8 %, protože odpovídá na otázku osobního zhodnocení peněžních toků.
Pokud v průběhu investice vyberete peníze do své banky, přidejte kladný tok v den výběru. U koncového ocenění nepřičítejte vybranou částku znovu do hodnoty účtu. Každé peníze musí být ve výpočtu zachyceny jednou ve správné roli.
Co zahrnout a co by vytvořilo duplicitu
Nejdříve si vyberte hranici měřeného celku. Měříte celý brokerský účet, jedno ETF, nebo všechny investice domácnosti dohromady? Při měření celého účtu není nákup ETF vnější vklad: jde o přesun hotovosti uvnitř sledovaného majetku. Při měření samotné pozice je stejný nákup naopak relevantním tokem do této pozice.
Provize stržená uvnitř účtu snižuje jeho hodnotu a tím i výsledek. Pokud ji navíc zapíšete jako další samostatný výdaj zvenku, můžete ji započítat dvakrát. Náklad zaplacený z jiného účtu má jinou roli. Držte se zvoleného pohledu a jednotně zachyťte všechny příjmy i výdaje.
U distribučního ETF může dividenda zůstat jako hotovost uvnitř účtu, odejít do banky nebo být reinvestována. Každá varianta má jiný pohyb přes hranici výpočtu. Konstrukci příjmů vysvětluje srovnání akumulačních a distribučních ETF.
Nezapomeňte na neinvestovanou hotovost. Pokud jste poslali 100 000 Kč k brokerovi a polovinu nechali půl roku čekat, při měření celého účtu tato polovina do výsledku patří. Výběr pouze úspěšně nakoupených pozic by zkreslil skutečnou zkušenost s celým kapitálem.
Měna, daně a správné datum
Všechny toky ve výpočtu musí být ve stejné měně. Pro osobní korunový výsledek použijte konzistentně korunové částky a koncové ocenění. Nelze sečíst vklad 100 000 Kč s dividendou 50 USD a očekávat, že XIRR měny samo rozpozná.
U zahraniční investice můžete měřit výsledek v eurech i v korunách, ale odpovídáte na dvě různé otázky. Rozdíl může pocházet z kurzu, nikoli z chybného výpočtu. Vliv měny rozebírá článek o měnovém riziku ETF.
Používejte jednotný postup pro datum vkladu a pro ocenění. Když se převod odešle v pátek a na účtu se připíše v pondělí, vyberte hranici podle toho, jaký celek měříte. U krátkých období mohou rozdíly několika dnů viditelně ovlivnit anualizaci.
Osobní výnos po dani vyžaduje zahrnout skutečně relevantní daňové platby a jejich čas. Není totožný s daňovým základem ani s číslem pro přiznání. Tento návod vysvětluje měření investice, nikoli pravidla zdanění konkrétního instrumentu.
Nejčastější chyby při čtení procent
Výnos za několik týdnů přepočtený na rok může působit dramaticky. Pokud investice vydělá 2 % za krátkou dobu, anualizované číslo extrapoluje odpovídající tempo, nikoli skutečný již dosažený roční zisk. Vždy vedle něj uvádějte období a zisk v penězích.
U dlouhé historie zase rozlišujte kumulativní a roční výnos. Zhodnocení 50 % za pět let neznamená 10 % ročně při složeném úročení. Matematický rozdíl vysvětluje výpočet složeného úročení.
XIRR může při chybných datech nebo komplikovaných tocích selhat; u některých průběhů mohou existovat i různá řešení. Kontrolujte znaménka, formát dat a smysluplnost výsledku. Chybovou hlášku neřešte přepisováním částek jen proto, aby vyšlo očekávané procento.
Pro pravidelnou kontrolu si odložte původní export a vytvořte vedle něj výpočtovou tabulku. Původní data nepřepisujte. Až zjistíte nesrovnalost, budete schopni dohledat, zda pochází z brokera, importu nebo z vlastní klasifikace toku.
Časté otázky
Proč účet vyrostl více než uváděný výnos?
Protože do něj mohly přibýt nové vklady. Změna zůstatku zahrnuje pohyb peněz i výsledek investic. Nejdříve odečtěte vnější toky a teprve potom řešte procentní metodu.
Je lepší TWR, nebo XIRR?
Záleží na otázce. TWR pomáhá porovnat průběh strategie nezávisle na velikosti vašich toků. XIRR měří jejich osobní roční zhodnocení. Užitečné je sledovat obě čísla spolu s korunovým výsledkem.
Musím kvůli XIRR všechno prodat?
Ne. Na poslední datum vložte celkovou hodnotu sledované investice jako kladný ukončovací tok. Výsledek pak zahrnuje i nerealizované změny a platí k tomuto ocenění, ne k budoucímu prodeji.
Patří dividenda do tabulky jako vklad?
Ne automaticky. U celého účtu je dividenda ponechaná uvnitř součástí výnosu. Při výplatě mimo sledovaný celek může být kladným tokem. Rozhoduje hranice výpočtu, kterou musíte používat konzistentně.
Proč se moje procento liší od aplikace?
Může používat jinou metodu, měnu, období nebo zahrnutí hotovosti a poplatků. Nejprve porovnejte definice a vstupy. Rozdílná čísla sama o sobě ještě neznamenají chybu poskytovatele.
Je osobní výnos podkladem pro daňové přiznání?
Sám o sobě nestačí. Daňová pravidla pracují s konkrétními příjmy, náklady a dalšími podmínkami. Uchovávejte transakční doklady; jeden ukazatel XIRR je nenahrazuje.
Zdroje a metodika
Údaje ověřeny 14. 9. 2026. Vlastní model vkladů 1. 1. a 2. 7. 2025 s oceněním 1. 1. 2026 byl numericky ověřen. Výpočet není daňovým přiznáním ani tvrzením o historické výkonnosti konkrétního fondu.
