Knihy, které Warren Buffett skutečně doporučil: čím začít

Mezi knihy, které Warren Buffett prokazatelně vyzdvihoval, patří Inteligentní investor, Security Analysis, Common Stocks and Uncommon Profits, The Outsiders a Business Adventures. Každá ale odpovídá na jinou otázku a ne všechny jsou vhodným prvním čtením.

Následující výběr rozlišuje doložené doporučení od našeho redakčního názoru na pořadí četby. Nejde o seznam knih, které Buffett napsal, ani o žebříček sestavený z nedohledatelných citátů. Uvádíme původní názvy, aby bylo možné spolehlivě rozlišit autory a vydání.

Pět knih a pět různých důvodů ke čtení

Pořadí v tabulce není Buffettův studijní plán. Je to naše pomůcka pro člověka, který nechce koupit pět objemných knih a skončit u prvních stránek. Vyberte nejdříve problém, který potřebujete vyřešit: vlastní chování, pochopení firmy, nebo analýzu účetních údajů.

Inteligentní investor: nejprve způsob uvažování

Buffett v dopise akcionářům za rok 1984 označil Grahamovu The Intelligent Investor za nejlepší knihu o investování, jakou zná. V češtině je známá jako Inteligentní investor. Jejím autorem je Benjamin Graham; Buffettovo jméno spojené s doporučením nebo předmluvou z něj nedělá autora původního díla.

Jako čtenář si z ní můžete vytvořit hlavně pracovní rámec. Co považujete za investici? Jak odlišujete cenu od vlastního odhadu hodnoty? Jak budete reagovat, když trh s vaším názorem několik let nesouhlasí? Na tyto otázky je užitečné odpovědět před sestavováním seznamu konkrétních akcií.

Čtěte historické příklady s vědomím doby, v níž vznikly. Účetní pravidla, dostupné produkty i obchodní náklady se mění. Mechanické přepsání staré číselné podmínky do dnešního filtru akcií není totéž jako porozumění argumentu. U poznámek proto oddělujte obecný princip od dobového příkladu.

Redakční úkol po četbě: napište si, jaké peníze smíte investovat dlouhodobě, jak velký pokles unesete a jak poznáte, že jste se při odhadu firmy spletli. Takový list bývá praktičtější než sbírka podtržených vět bez vazby na vlastní rozhodování.

Fisher: dobrá firma není jen součet účetních položek

V dopise za rok 2012 Buffett zařadil Common Stocks and Uncommon Profits velmi vysoko, za Inteligentního investora a vydání Security Analysis z roku 1940. Autorem je Philip A. Fisher. Vydavatel nabízí i svazek Common Stocks and Uncommon Profits and Other Writings; při nákupu proto porovnejte obsah konkrétní edice.

Fisher je vhodným doplněním pro čtenáře, který se nechce zastavit u levného násobku zisku. Zaměřuje pozornost na podnik, jeho možnosti a kvalitu. Pro vlastní praxi z toho vyplývá jednoduchý úkol: zjistit, odkud by měly budoucí výsledky přijít a co by takový vývoj mohlo narušit.

U vybrané společnosti si můžete vytvořit dvě oddělené stránky. Na první napište důvody, proč její produkt zákazníci potřebují. Na druhou důvody, proč by jej mohli přestat kupovat. Pokud druhá stránka zůstává prázdná, není to automaticky důkaz výjimečné firmy; může to znamenat nedostatečnou rešerši.

Business Adventures: podnikání prostřednictvím příběhů

Bill Gates popsal, že se po setkání s Buffettem v roce 1991 zeptal na jeho oblíbenou knihu o podnikání. Buffett doporučil Business Adventures od Johna Brookse a nabídl vlastní výtisk. Zde tedy máme konkrétní svědectví příjemce doporučení, nikoli anonymní seznam z internetu.

Brooksovy podnikové příběhy pomáhají přemýšlet o rozhodování, organizacích a lidském chování. Nečekejte návod, který na poslední straně vyprodukuje správný ticker. Přínosem je širší pohled na situace, v nichž obchodní výsledky vznikají.

Při čtení zkuste odlišit to, co mohl účastník vědět v okamžiku rozhodnutí, od toho, co dnes známe díky výsledku. Tak se vyhnete jednoduchému soudu, že vítěz musel být geniální a poražený nerozumný. Stejnou otázku lze použít při hodnocení vlastních investičních rozhodnutí.

The Outsiders: co vedení udělá s vydělanými penězi

The Outsiders od Williama N. Thorndikea Jr. Buffett doporučil v dopise za rok 2012 jako knihu o generálních ředitelích, kteří vynikali v alokaci kapitálu. Vydavatel ji představuje prostřednictvím osmi manažerů a jejich rozhodování o dlouhodobé hodnotě pro akcionáře.

Alokace kapitálu znamená rozhodovat, kam peníze půjdou: do rozšíření provozu, jiné společnosti, snížení dluhu, dividend či odkupu akcií. Stejný provozní zisk může při odlišném použití vést k rozdílnému výsledku pro vlastníka. Nestačí proto sledovat jen růst tržeb.

Vlastní cvičení: projděte poslední výroční zprávu jedné firmy a napište, kolik peněz použila na investice, akvizice a vrácení kapitálu akcionářům. Potom zkuste najít vysvětlení vedení. Chybějící nebo nesrozumitelné zdůvodnění je důvodem k další otázce, ne samo o sobě důkazem podvodu.

Security Analysis: další krok, nikoli povinný začátek

Graham a Dodd vytvořili rozsáhlou práci o analýze cenných papírů. Buffett v uvedeném dopise výslovně zmiňoval vydání z roku 1940. Novější edice obsahují také komentáře dalších autorů; historický text a moderní doplnění je vhodné rozlišovat.

Tento titul bychom doporučili až čtenáři, který se orientuje v rozvaze, výsledovce a peněžních tocích. Nejde o zkoušku, bez níž by člověk nemohl začít vytvářet diverzifikované portfolio. Je to volba pro toho, kdo chce věnovat analýze výrazně více práce.

Pokud zjistíte, že podrobnou analýzu firem dělat nechcete, není potřeba se do ní nutit kvůli slavnému jménu na doporučení. Relevantní alternativu vysvětluje článek Buffett a indexové fondy.

Jak sestavit vlastní plán četby

1. Vyberte jeden titul podle současných znalostí.
2. Ke každé přečtené části napište vlastní otázku nebo praktický úkol.
3. Historická čísla nepovažujte za současné parametry trhu.
4. Před dalším nákupem knihy dokončete alespoň jeden vlastní rozbor.
5. Pravidelně oddělujte citaci autora od toho, co z ní vyvozujete.

Žádný z těchto kroků není přímou Buffettovou instrukcí; jde o redakční způsob, jak převést četbu do praxe. Širší výběr najdete v našem článku knihy o investování pro začátek. Životní a podnikatelský kontext doplňuje profil Warrena Buffetta.

Při výběru konkrétního výtisku ověřte jazyk, vydání a případné doprovodné komentáře. Dostupnost českého překladu ani cenu zde neuvádíme jako trvale platnou nabídku. Kvalitní seznam četby má pomoci vybrat obsah, nikoli vytvořit dojem, že počet koupených knih sám zvyšuje investiční výnos.

Časté otázky

Kterou knihu Buffett doporučoval nejvýrazněji?

Inteligentního investora od Benjamina Grahama opakovaně vyzdvihoval. Jeho ocenění je doloženo mimo jiné dopisem za rok 1984.

Napsal Buffett uvedených pět knih?

Ne. Jde o díla jiných autorů, která doporučil nebo vysoce hodnotil. Předmluva či citace na obálce není autorstvím celého díla.

Je pořadí v článku Buffettovým pořadím četby?

Ne. Pořadí a praktická cvičení jsou naše redakční doporučení.

Je Security Analysis vhodná pro úplného začátečníka?

Je náročnější. Bez základní znalosti výkazů může být efektivnější začít s obecnější investiční disciplínou.

Jak je doloženo doporučení Business Adventures?

Popsal je Bill Gates, kterému Buffett knihu osobně doporučil a půjčil.

Zaručí přečtení knih lepší výnos?

Ne. Četba může zlepšit rozhodování, ale neodstraňuje nejistotu trhu, chyby odhadu ani náklady investování.

Zdroje a metodika