Warren Buffett vybíral jednotlivé firmy, přesto pro lidi bez vlastní analytické výhody obhajoval levné indexové investování. Rozpor mizí, když oddělíme jeho práci od úkolu běžného střadatele: dlouhodobě se podílet na výsledcích trhu bez nutnosti hledat příštího vítěze.
Nejznámější příklad představuje instrukce rozdělit prostředky mezi levný fond sledující S&P 500 a krátkodobé státní dluhopisy. Je však potřeba znát její původní adresátku, měnový kontext i rizika. Poměr z amerického dopisu není hotový finanční plán pro každého českého čtenáře.
Dva rozdílné úkoly investora
Kdo vybírá jednotlivé akcie, musí rozhodovat nejen o kvalitě podniků, ale také o jejich ceně a váze v portfoliu. Přijímá riziko, že se v konkrétní společnosti zmýlí. U indexového fondu zpravidla přenechává výběr a váhy pravidlům sledovaného indexu, stále však rozhoduje o výběru trhu a celkovém rozložení majetku.
Buffett v dopise za rok 1996 oddělil investory schopné rozumět podnikům od těch, kteří takovou schopnost nemají. Pro druhou skupinu popsal široce rozložený indexový fond jako rozumný přístup. Samotná existence úspěšného profesionála tedy neznamená, že by měl každý opakovat jeho práci.
Analýza společností vyžaduje čas, znalosti a ochotu ověřovat nepříjemné informace. Člověk, který většinu dne věnuje jiné profesi, může mít dobrou odpověď právě v tom, že tuto činnost omezí. Souvislosti aktivního přístupu rozebírá Buffettova investiční strategie.
Co Buffett skutečně napsal o poměru 90/10
V dopise za rok 2013 Buffett popsal pokyny správci prostředků, které měly být po jeho smrti vyčleněny pro manželku: deset procent do krátkodobých státních dluhopisů a devadesát procent do velmi levného indexového fondu S&P 500. Zmínil Vanguard. Šlo o konkrétní uspořádání, nikoli závazné univerzální doporučení pro všechny domácnosti.
Český čtenář by neměl přeskočit otázky, které původní poměr neřeší za něj. V jaké měně bude peníze utrácet? Má rezervu? Potřebuje z portfolia pravidelně vybírat? Co by udělal při velkém propadu akcií? Jaké produkty má dostupné a jaké mají dokumentované podmínky?
| Složka | Počáteční částka | Modelová změna | Konečná částka |
|---|---|---|---|
| Akciová část | 900 000 Kč | −40 % | 540 000 Kč |
| Druhá část | 100 000 Kč | 0 % | 100 000 Kč |
| Celkem | 1 000 000 Kč | −36 % | 640 000 Kč |
Model záměrně předpokládá neměnnou hodnotu druhé části, bez poplatků, daní a měnových pohybů. Není prognózou ani tvrzením, že dluhopisy nemohou ztratit. Ukazuje pouze, že desetiprocentní doplněk neodstraní převážně akciové riziko. Člověk, který by při takovém poklesu musel prodávat, potřebuje své rozložení posoudit jinak.
Co ukázala sázka proti hedgeovým fondům
V dopise za rok 2017 Buffett vyhodnotil desetiletou sázku s Protégé Partners. Proti fondu sledujícímu S&P 500 stálo pět fondů fondů, které investovaly do hedgeových fondů. U indexové strany uvedl celkový zisk 125,8 %; výsledky jednotlivých protistran byly nižší.
Pro čtenáře je důležité, co takové srovnání dokládá a co nikoli. Popisuje konkrétní období a soubor produktů, ne důkaz, že každý aktivní správce musí prohrát v každém desetiletí. Rovněž nelze zaměnit celkový desetiletý zisk za roční výnos. Uváděných 125,8 % je kumulativní výsledek.
Jako vlastní kontrolní otázku si z toho vezměte, jakou přidanou hodnotu za náklady skutečně dostáváte a proti čemu ji měříte. Srovnávací index musí odpovídat zaměření a riziku investice. Akciový fond nelze bez vysvětlení poměřovat se strategií určenou k jinému cíli. Typ produktů blíže vysvětluje náš průvodce hedgeovými fondy.
Proč záleží i na zdánlivě malém poplatku
Průběžné náklady se opakují a zmenšují částku, která zůstává investovaná. Jejich dlouhodobý dopad proto není stejný jako jednorázově odečíst procento z počátečního vkladu. Následující vlastní model používá stejný hrubý výnos a mění pouze zjednodušenou roční nákladovost.
| Modelové roční náklady | Zjednodušený čistý výnos | Hodnota po 20 letech |
|---|---|---|
| 0,2 % | 5,8 % | Přibližně 308 826 Kč |
| 1,5 % | 4,5 % | Přibližně 241 171 Kč |
Výpočet používá 100 000 × (1 + čistý výnos)20, bez dalších vkladů, daní a kolísání. Rozdíl činí přibližně 67 654 Kč. Sazby jsou výukové předpoklady, nikoli aktuální ceník konkrétního fondu nebo očekávaný tržní výnos. Skutečný způsob účtování nákladů se může lišit.
Vedle průběžných nákladů sledujte také obchodní provizi, měnovou konverzi a rozdíl nákupní a prodejní ceny. Produkt s nízkým uvedeným nákladem nemusí být nejlevnější v konkrétním způsobu používání. Praktický rozpad nabízí náklady nákupu ETF u brokerů.
Indexový fond není synonymum každého ETF
Investor.gov vysvětluje indexový fond jako nástroj sledující určený index. Může mít různou právní a obchodní podobu. Označení ETF samo neznamená, že jde o levný široký akciový index: rozhoduje investiční politika konkrétního produktu.
Stejně tak indexové investování neodstraňuje tržní riziko. Fond může klesat spolu s trhem a jeho výsledek ovlivňují náklady a odchylka sledování. Nízká cena služby není zárukou zachování vložených peněz. Produkt je potřeba hodnotit společně s horizontem, na který jej kupujete.
U amerického indexu navíc posuzujete konkrétní geografické a firemní složení. Široké zastoupení společností neznamená rovnoměrné váhy ani pokrytí všech světových trhů. Rozhodnutí pro S&P 500 je proto jiné než rozhodnutí pro globální akciový fond.
Jak převést myšlenku do české praxe
Začněte vlastním cílem, nikoli tickerem zmíněným v americkém dopise. Pro evropského retailového investora může být relevantní nabídka UCITS fondů s příslušnou dokumentací. Konkrétní výběr však musí vycházet z dostupnosti, investičního záměru a nákladů, nikoli jen z podobného názvu.
- Stanovte měnu a termín budoucího použití peněz.
- Rozhodněte, jakou část majetku můžete vystavit akciovým poklesům.
- Vyberte požadovaný trh a zkontrolujte index.
- Přečtěte rizika a náklady konkrétního fondu.
- Porovnejte celkové náklady svého způsobu nákupu.
- Předem určete, jak budete postupovat při poklesu a při výběrech.
Pomoci může srovnání ETF na S&P 500 a vysvětlení měnového rizika ETF. Nákup fondu v eurech sám o sobě neznamená, že jeho americké akciové investice nemají dolarovou měnovou složku.
Buffettův přínos zde spočívá v otázce, zda komplikovanější řešení opravdu zlepšuje šanci dosáhnout cíle po započtení všech nákladů. Odpověď může vést k jednoduššímu portfoliu, stále však vyžaduje promyšlené rozložení rizika.
Časté otázky
Proč Buffett doporučoval index, když sám vybíral akcie?
Rozlišoval mezi lidmi schopnými analyzovat podniky a investory bez takové výhody. Jednoduché řešení může druhé skupině ušetřit náklady a chyby výběru.
Je poměr 90/10 vhodný pro každého?
Ne. V dopise šlo o konkrétní instrukci pro prostředky určené manželce. Jde o výrazně akciové rozložení s možností velkého propadu.
Znamená výsledek sázky 125,8 % ročně?
Ne. Je to celkový zisk indexové strany za desetileté období popsané v dopise za rok 2017.
Jsou všechna ETF indexová?
Ne. ETF označuje typ obchodovaného fondu. Investiční strategie může být různá a musí se ověřit v dokumentaci.
Je S&P 500 celosvětový index?
Ne. Jde o americký akciový index. Zahraniční tržby jeho společností z něj automaticky nedělají fond všech světových trhů.
Stačí vybrat nejnižší průběžný poplatek?
Ne. Zkontrolujte také sledovaný index, rizika, obchodní a měnové náklady a vhodnost pro vlastní horizont.
Zdroje a metodika
Ověřeno 27. 9. 2026. Text vychází z uvedených původních zdrojů. Praktické otázky, pořadí četby a číselné modely jsou vlastní redakční zpracování, nikoli doslovné Buffettovy pokyny. Historická doporučení nejsou osobním investičním plánem pro čtenáře.
